山東大學財政系主任李齊云說，改革前雖然沒有個人賬戶，但國家已經通過企業稅收及利潤上交等方式拿走了養老保險所需的“必要扣除”，并已把這些資金用于其他事業，個人賬戶建立后不能再向這部分職工“追繳”養老金，從而形成個人賬戶“歷史欠賬”。
李齊云說，待這部分“欠賬”職工退休領取養老金時，便只能“挪用”后來人繳納的養老金予以支付，從而形成養老金個人賬戶“空賬”運行，雖然國家財政不斷予以補貼，但由于老齡化不斷增加及養老水平的不斷提高，“空賬”越來越大。
據了解，為解決“空賬”問題，２００１年我國在遼寧試點做實個人賬戶，之后又擴展到吉林、上海、山東等十幾個省市。山東省人力資源和社會保障廳養老保險處工作人員張曉巍介紹，目前山東已做實個人賬戶１５０億元，大多數地市在做實個人賬戶時財政壓力不大，但有的市由于財政基礎不好及收繳狀況不佳等原因，尚需省級財政給予一定扶持。
人口老齡化加劇“空賬”風險
一些專家認為，養老金賬戶“空賬”并不稀奇，之前就引起過許多爭議。據了解，爭議在１９９６年全國各省區市普遍實行統籌賬戶與個人賬戶相結合時便已出現，個人賬戶在運行不到３年時間內“空賬”規模就已達到１９９０億元，之后越來越大，２００４年達到７４００億元，２００５年底超過８０００億元，據專家透露，至今已達到１．３萬億元。
雖然“空賬”規模越來越大，但“現收現支”的支付制度在保證養老金支付方面問題并不嚴重，據了解，去年城鎮基本養老保險基金總收入１．１５萬億元，而基金總支出８９００億元，截至２００９年底，我國養老金已累計“節余”１．２５萬億元。張曉巍認為，“下一代養上一代”的養老方式，如果不存在老齡化加劇的情況，基本可以持續下去，目前山東省的養老保險繳費人數為１１００萬人，而領取養老金的人數為３００萬人，養老金已累計“節余”５００億元左右。
有專家表示，到２０２０年，中國養老保險基金滾存將在１０萬億元以上，但近年來中國養老金賬戶投資的收益率不到２％，而在過去９年里，ＣＰＩ平均為２．２％，面對高于收益率的ＣＰＩ，社保基金受到通脹的巨大侵蝕。
張曉巍介紹，國家對養老金的管理及如何使用都有規定，目前大部分只能存在銀行或買國債，只有做實的部分可以委托全國社保基金理事會管理，從近些年來看，這部分資金的收益率明顯高于銀行存款。據了解，截至２００９年底，全國社�；鹄塾嬐顿Y收益為２４４８億元，年均投資收益率為９．７５％。
社保基金之所以有較高的收益率，是因為其投資渠道更加寬松，但一些業內人士也擔心，如果增加養老金投資渠道，其風險必然增大，如何確保群眾的“養老錢”不虧空又是難題。
李愛認為，如果做實個人養老賬戶，養老金投資操作肯定不能過于保守，必須結合企業年金及社�；鸬耐顿Y方式，選擇風險較小、收益相對穩定的投資品種，進行市場化投資運營，以增加收益。她建議，國家應建立起全國性的養老金投資管理機構，以便于全國各地的資金規范統一管理，防止出現挪作他用及亂投資現象，并且這些資金可以集中起來，用于投資國家優質項目，如機場、高速公路等以獲得高額穩定收益。