雖然樂視網(wǎng)的收購方案發(fā)布后股價(jià)表現(xiàn)十分喜人，但市場(chǎng)仍然質(zhì)疑該方案只是樂視網(wǎng)玩的“空手套白狼”招數(shù)，因?yàn)槭召徺Y金全部由參與增發(fā)的股民買單，樂視網(wǎng)自己并沒有付出一分錢。而一番資本騰挪術(shù)之后樂視網(wǎng)CEO賈躍亭的個(gè)人持股市值卻浮盈39億元，然而面對(duì)公司今后的發(fā)展，貧瘠的現(xiàn)金流依然是其最大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，記者采訪了樂視網(wǎng)相關(guān)人士，但截至發(fā)稿時(shí)止未收到回復(fù)。
重組草案現(xiàn)11處錯(cuò)誤 樂視網(wǎng)發(fā)公告“認(rèn)錯(cuò)”
據(jù)重慶商報(bào)報(bào)道，樂視網(wǎng)收購花兒影視(《甄嬛傳》的制作單位)以及樂視新傳媒兩家影視企業(yè)的重組方案在昨日之前，擺出了一場(chǎng)三個(gè)連續(xù)漲停的財(cái)富盛宴。但是，一紙澄清公告的亮相，不僅結(jié)束了公司的漲停之旅，更將原本皆大歡喜的喜劇變成了懸疑劇。
樂視網(wǎng)昨日發(fā)布澄清公告表示，因有媒體報(bào)道指出公司資產(chǎn)重組草案存在數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，因此“樂視網(wǎng)在發(fā)現(xiàn)了相關(guān)數(shù)據(jù)問題后，第一時(shí)間申請(qǐng)了停牌、及時(shí)要求項(xiàng)目組進(jìn)行了數(shù)據(jù)修正、并在停牌當(dāng)日又向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交修改申請(qǐng)”。
澄清公告顯示，上述媒體報(bào)道指出了三大數(shù)據(jù)錯(cuò)誤：首先，花兒影視2013年1~6月向前五大客戶合計(jì)銷售金額為926.20萬元，該數(shù)據(jù)與其2013年上半年前五大客戶列表中的合計(jì)金額13062.33萬元相差13倍。其次，2013年前五大客戶中第三、四名順序也出現(xiàn)顛倒。最后是花兒影視利潤數(shù)據(jù)混亂：并購草案17頁中稱，標(biāo)的公司花兒影視，2011年度和2012年度凈利潤分別為4170.58萬元和12813.88萬元，公司2013年持續(xù)快速發(fā)展，2013年1~6月實(shí)現(xiàn)凈利潤6017.81萬元。但第64頁的利潤表顯示，2012年花兒影視的凈利潤為9704.87萬元，但是同一表格顯示的2013年上半年凈利潤卻是5943.68萬元。
在澄清公告中，樂視網(wǎng)更正了上述錯(cuò)誤，其中更正后的數(shù)據(jù)顯示，花兒影視2013年1~6月向前五大客戶合計(jì)銷售金額1.31億元，占上半年銷售總額的80.54%。除了媒體指出的上述問題之外，公司還自查出包括花兒影視主營業(yè)務(wù)收入、影視資產(chǎn)覆蓋率，影視負(fù)債總額錯(cuò)、毛利率相關(guān)指標(biāo)等9處錯(cuò)誤。
對(duì)于以上錯(cuò)誤，樂視網(wǎng)解釋稱是因?yàn)椴①彆r(shí)間倉促，工作人員錄入失誤所致。然而在澄清公告發(fā)布后，樂視網(wǎng)股價(jià)一改此前的上升態(tài)勢(shì)，并出現(xiàn)大幅震蕩。
借文化熱東風(fēng)增發(fā)收購 市場(chǎng)質(zhì)疑空手套白狼
根據(jù)南方日?qǐng)?bào)此前報(bào)道，文化傳媒業(yè)成為今年市場(chǎng)上最受關(guān)注的產(chǎn)業(yè)，并成為資本市場(chǎng)上的領(lǐng)軍板塊。產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好，產(chǎn)業(yè)資本大舉并購就在所難免。今年以來，影視領(lǐng)域的大并購已經(jīng)多次出現(xiàn)，并往往能在股市上引發(fā)連鎖反應(yīng)。
9月底，樂視網(wǎng)發(fā)布公告宣布了兩項(xiàng)收購事宜。根據(jù)公告，樂視網(wǎng)擬以2.7億元現(xiàn)金加價(jià)值6.3億元股權(quán)，收購國內(nèi)影視制作公司花兒影視100%股權(quán)；同時(shí)以2.98億元股權(quán)，對(duì)價(jià)購買樂視新媒體99.5%股權(quán)。讓人嘆服的是，對(duì)這兩家公司的收購，樂視網(wǎng)并不需要掏一分錢真金白銀。
根據(jù)樂視網(wǎng)的收購方案，收購花兒的9億資金，30%給現(xiàn)金，就是2.7億元；70%給股份，增發(fā)2130萬股的新股給花兒，每股30元不到；給樂視新媒體的3億，則全部用增發(fā)新股的方式。為了籌措現(xiàn)金，樂視網(wǎng)計(jì)劃增發(fā)4億元。也就是說，除了給花兒影視外，樂視網(wǎng)自己還能剩下1.3億，這筆資金將用來補(bǔ)充流動(dòng)資金。也就是說，樂視網(wǎng)的這兩筆收購，名義上花費(fèi)12億，其實(shí)樂視網(wǎng)不用出一分錢，反而倒賺了1.3億的流動(dòng)資金，真正掏錢的，是那些參與增發(fā)的股民。
對(duì)于樂視網(wǎng)來說，唯一付出的代價(jià)，就是股東股權(quán)被稀釋。不過，由于樂視網(wǎng)目前市值接近300億，市盈率超過150倍，正是增發(fā)的大好機(jī)會(huì)，區(qū)區(qū)十億元級(jí)別的增發(fā)，很難觸動(dòng)原有股東的利益。在增發(fā)前，董事長賈躍亭擁有46.57%的股權(quán)，增發(fā)后，其股權(quán)被稀釋到44.66%。股權(quán)稀釋不到2%，但三個(gè)漲停板，讓賈躍亭的賬面財(cái)富大舉增加了20多億元。
資產(chǎn)膨脹三步走 賈躍亭浮盈39億
據(jù)理財(cái)周報(bào)指出，繼2010年8月上市三年后，樂視網(wǎng)(300104)CEO賈躍亭憑借16億收購助推公司股價(jià)三連漲停，擠下智飛生物蔣仁生，榮升為創(chuàng)業(yè)板首富。
從視頻網(wǎng)站到樂視盒子，再到超級(jí)電視，樂視網(wǎng)現(xiàn)今所擁有的產(chǎn)業(yè)已不足以滿足賈躍亭的野心。為了鞏固用戶黏性，保持樂視網(wǎng)長視頻第一品牌，賈將目光投向產(chǎn)業(yè)上游電視劇制作及發(fā)行。
此次收購分為三部分：一是以“現(xiàn)金+股權(quán)”方式收購花兒影視100%股權(quán)，其中支付現(xiàn)金2.7億元，發(fā)行股份2130.54萬股；二是發(fā)行1009.47萬股購買樂視新媒體99.5%股權(quán)；三是配套募集資金39950萬元。
截至10月10日，樂視網(wǎng)收于42.37元，較停牌前31.84元上漲33%，較向交易方增發(fā)價(jià)29.57元上漲43%。10月11日，樂視網(wǎng)因媒體報(bào)道收購涉及內(nèi)幕交易而停牌。
此次收購事項(xiàng)引起的股價(jià)瘋漲，也讓賈躍亭的財(cái)富晉升為創(chuàng)業(yè)板首富。截至10月10日，賈躍亭的持股市值=42.37元×[8.45億股×(44.01%+0.1×0.64%)]=157.57億元，對(duì)應(yīng)賬面浮盈=[(42.37元-31.84元)×8.45億股×44.01%]+[(42.37元-29.57元)×8.45億股×0.1%×0.64%]=39.2億元。
“賈氏”家族的賬面浮盈=(42.37元-31.84元)×8.45億股×(44.01%+5.92%+2.36%)+(42.37元-29.57元)×8.45億股×0.64%=47.2億元。
融資實(shí)為資本解渴 賈躍亭“很差錢”
據(jù)中國經(jīng)營報(bào)報(bào)道，在學(xué)習(xí)蘋果公司原CEO喬布斯的國內(nèi)企業(yè)家中，小米科技董事長雷軍與樂視網(wǎng)董事長賈躍亭較為領(lǐng)先。
不僅是兩者分別“復(fù)制”iPhone和未出世的apple TV所屬的智能設(shè)備領(lǐng)域，而且雙方各自苦心孤詣構(gòu)建小米生態(tài)圈和樂視生態(tài)鏈的想法，也與蘋果公司的做法并無二致。也由此，雷軍和賈躍亭分別有“雷布斯”和“賈布斯”的別名。
但與雷軍多年浸淫互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、具備更廣泛的投行融資能力不同，制約賈躍亭和樂視網(wǎng)更上一層樓的首要障礙就是資金問題。
這一看法不夾雜對(duì)賈布斯的任何惡意。篳路藍(lán)縷的樂視網(wǎng)，起步就和優(yōu)酷土豆、酷6、搜狐視頻、愛奇藝、騰訊視頻等不同，沒有更多資源依靠，努力在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，然后還能保證盈利并力圖擺脫政策限制做更大的“蛋糕”，這中間肯定有諸多風(fēng)險(xiǎn)，唯時(shí)間能證明其路徑選擇是否正確。
來自廣發(fā)證券的研究報(bào)告表明，2013年上半年，樂視網(wǎng)以3400萬元成為花兒影視的最大客戶，占花兒影視營收額21%�？紤]到樂視網(wǎng)一直采取直線攤銷法將版權(quán)成本均攤到每年，資金緊張的樂視網(wǎng)如何應(yīng)對(duì)越來越多的版權(quán)支付成本也成為其運(yùn)營難題之一。
樂視網(wǎng)曾對(duì)此回應(yīng)，“資金流問題從未回避過，樂視網(wǎng)從成立到上市以來，僅僅經(jīng)歷了一輪融資，融資額度不足6億元人民幣，既沒有海歸背景又沒有富爸爸的支持，對(duì)于需要大量資本投入的視頻行業(yè)來講，樂視網(wǎng)能走到今天足以證明樂視網(wǎng)的發(fā)展能力。樂視網(wǎng)資金流的增長，首先應(yīng)該取決于樂視自身的造血能力。”樂視網(wǎng)的這一回應(yīng)說得實(shí)在，其他的就完全取決于商業(yè)實(shí)踐了。 (記者 康博)
