2019年11月21日，一年前向證監(jiān)會發(fā)審委遞交材料,擬準備上市的青島百洋醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“百洋醫(yī)藥”)被臨陣取消了審核，苦苦蓄勢待發(fā)的臨門一腳，卻被叫停，不禁讓人思考究竟因何而被叫停。

　　百洋醫(yī)藥成立于2005年，以品牌運營為核心，以物流配送為依托，其核心產(chǎn)品主要運營品牌及產(chǎn)品包括迪巧、泌特、紐特舒瑪、承善堂 及克奧妮斯(Quanis)等。

　　記者通過查閱相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)百洋醫(yī)藥存在諸多風險，可能也是臨門被停的原因之。

代理成主營業(yè)務(wù) 風險幾何?

　　初識百洋醫(yī)藥，又逢其闖關(guān)IPO，本能先了解作為醫(yī)藥企業(yè)，其主打產(chǎn)品是什么，通過查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，其主營業(yè)務(wù)居然只是代理、批發(fā)以及零售他人產(chǎn)品，不過三百六十行，行行出狀元，招股書披露，報告期內(nèi)百洋醫(yī)藥營收為23.92億元、30.34億元、30.95億元和17.21億元，同期凈利潤為0.79億元、1.76億元、2.02億元和1.09億元，從業(yè)績上看呈現(xiàn)一定增長趨勢。

　　招股書披露，百洋醫(yī)藥主要代理產(chǎn)品之一便是巧迪補鈣產(chǎn)品，迪巧系列鈣制劑由美國安士(A&Z Pharmaceutical, Inc.)在美國進行生產(chǎn)，迪巧系列鈣制劑主要應(yīng)用于母嬰補鈣領(lǐng)域，是國內(nèi)主要的母嬰補鈣產(chǎn)品之一，百洋醫(yī)藥是迪巧系列鈣制劑在中國大陸及港澳臺地區(qū)唯一總代理商，與美國安士簽訂的合作協(xié)議有效期至2068年。

　　海銀投資合伙人王煜全曾在《全球創(chuàng)新260講》中提到，美國生物醫(yī)藥類公司很少會將全球市場進行分割，并將代理單獨授權(quán)給其他公司，這樣不利于被大公司的并購，通常能將全球市場分割授權(quán)的醫(yī)藥公司的產(chǎn)品，應(yīng)值得格外注意。

　　中國市場基數(shù)不小，市場潛力巨大，為何美國安士反常地會將在中國如此熱銷的巧迪補鈣產(chǎn)品的代理交給百洋醫(yī)藥?而且授權(quán)期更是長達半個多世紀?通過查閱資料，《中國質(zhì)量萬里行》發(fā)現(xiàn)美國安士制藥公司非土生土長的美國公司，而有掛羊頭賣狗肉的味道。

　　2002年由于麗珠集團被收購，其創(chuàng)始人徐孝先辭職離開，次年徐孝先在美國收購了安士制藥，而值得注意的是安士制藥是麗珠集團在1995年在美國注冊的，但意義上卻是

　　此外，美國安士曾被曝出虛假宣傳的迪巧補鈣產(chǎn)品，而今卻成了百洋醫(yī)藥的核心產(chǎn)品，更是攜其闖關(guān)IPO。招股書顯示，百洋醫(yī)藥的主營業(yè)務(wù)之一便是“健康品牌產(chǎn)品銷售推廣”，報告期內(nèi)巧迪產(chǎn)品占比均在70%以上。代理產(chǎn)品，自身無法全面監(jiān)控生產(chǎn)、包裝、配送等流程，若所代理的產(chǎn)品出現(xiàn)問題，那么對百洋醫(yī)藥可并不樂觀!

(圖片來源于網(wǎng)絡(luò))

(圖片來源于招股書)

(圖片來源于招股書)

　　有媒體報道，2014年6月3日，美國安士被檢查出存在“生產(chǎn)區(qū)域的空氣供應(yīng)缺乏合適的空氣過濾系統(tǒng)”、“藥品沒有在適當?shù)臏貪穸葪l件下貯存”等6項問題。

　　2015年3月31日，美國安士被FDA(美國食品和藥物監(jiān)管局)檢查出存在“沒有完全遵守適用于質(zhì)量控制部門的職責和程序”的問題。

　　除上述媒體報道外，本刊記者翻閱資料發(fā)現(xiàn)，美國安士最近一次被FDA檢查出問題是2017年11月，主要原因為包括藥品儲存不當，卻被用于商業(yè)銷售;盡管在產(chǎn)品中觀察到紅色斑點，沒有合理原因便進行分銷;在多批非處方鈣產(chǎn)品D-Cal和D-Cal兒童中發(fā)現(xiàn)了黑色斑點，沒有查明原因便進行分銷等。

(文字來源于網(wǎng)絡(luò))

　　記者發(fā)現(xiàn)除美國安士在美受到處罰外，百洋醫(yī)藥其子公司也曾受處罰：

　　據(jù)(市北)食藥監(jiān)食罰(2016)S7號文件,2016年4月,百洋連鎖因經(jīng)營添加藥品的食品,被市北區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處以1萬元的罰款。

　　據(jù)(市北)食藥監(jiān)食罰[2017]S30號文件,2017年5月9日,百洋連鎖因經(jīng)營標簽不符合食品安全法規(guī)定的食品,被市北區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處以5.38萬元的罰款并沒收涉案標簽不符合食品安全法規(guī)定的食品和違法所得4,131.4元。

　　據(jù)(市北)食藥監(jiān)食罰[2017]S32號文件,2017年5月9日,百洋醫(yī)藥控股子公司青島紐特舒瑪健康科技有限公司(以下簡稱“青島紐特舒瑪”)因經(jīng)營標簽不符合食品安全法規(guī)定的食品,被市北區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處以5.12萬元的罰款并沒收涉案標簽不符合食品安全法規(guī)定的食品和違法所得7,027.2元。

　　據(jù)(青黃)食藥監(jiān)食罰[2017]437號文件,2017年7月28日,百洋連鎖因經(jīng)營生產(chǎn)日期無法辨識的預(yù)包裝食品維生素C軟糖,被黃島區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處以1萬元的罰款并沒收生產(chǎn)日期無法辨識的食品維生素C軟糖1瓶。

　　據(jù)青黃市質(zhì)監(jiān)處字(2017)278號文件,2017年9月22日,百洋醫(yī)藥控股子公司青島百洋健康藥房連鎖有限公司(以下簡稱“百洋連鎖”)因利用廣告對商品或者服務(wù)作虛假宣傳,被青島市黃島區(qū)工商行政管理局處以40萬元的罰款并責令停止發(fā)布違法廣告。

　　作為近年來百洋醫(yī)藥的核心推廣產(chǎn)品，迪巧系列可謂功不可沒，但是通過分析美國安士及百洋醫(yī)藥，這樣的百洋醫(yī)藥能獲得投資者青睞嗎?

“兩票制”VS“品牌服務(wù)”

　　眾所周知，我國醫(yī)藥行業(yè)2016年實行“兩票制”改革，只能有一個經(jīng)銷環(huán)節(jié)，而這個經(jīng)銷環(huán)節(jié)又被大型醫(yī)藥配送巨頭占據(jù)，這可以從招股書中百洋醫(yī)藥的主要客戶中得知，前5大客戶多為九州通醫(yī)藥、揚州一洋、國藥控股、華潤醫(yī)藥及美國安士等(此處暫不分析關(guān)聯(lián)性交易)，這樣的話，大型藥企和醫(yī)院各占一票，兩票已滿，百洋醫(yī)藥從如何獲利?在實行“兩票制”以來，百洋醫(yī)藥的醫(yī)藥配送業(yè)務(wù)收入猛增，百洋醫(yī)藥也找到了合理進入利益鏈條的身份--醫(yī)藥配送，這樣藥廠可以為百洋醫(yī)藥開具醫(yī)療配送票據(jù)，而百洋醫(yī)藥的身份由代理變成了為藥廠提供服務(wù)，藥廠支付百洋醫(yī)藥品牌服務(wù)費。可能正是因為這樣，2015年百洋醫(yī)藥的品牌服務(wù)費為0!而實行“兩票制”后的服務(wù)費飆升!

(圖片來源于招股書)

　　根據(jù)“兩票制”規(guī)定，境外藥品國內(nèi)總代理(全國僅限1 家國內(nèi)總代理)可視同生產(chǎn)企業(yè)。為何彪炳是多項中國獨家代理的百洋醫(yī)藥無法棲身“兩票制”之中呢?是資質(zhì)不夠?還是“獨家代理”身份問題?

　　此外，通過查閱招股書發(fā)現(xiàn)，品牌服務(wù)相關(guān)成本主要包括相關(guān)部門發(fā)生的會務(wù)宣傳、廣告費用。這兩項費用占據(jù)了品牌服務(wù)收入的60%左右，報告期內(nèi)，百洋醫(yī)藥銷售費用科目中的“會議及推廣費”分別為4.17億元、4.36億元、3.66萬元和1.82億元，合計達14.01億元，會議及推廣費又是商業(yè)賄賂的高發(fā)地帶!不禁引人思考，若百洋醫(yī)藥以“品牌服務(wù)”VS“兩票制”是否欠妥?

　　上述問題僅為百洋醫(yī)藥諸多問題之一，被臨時取消審核的百洋醫(yī)藥，能否再次回歸?實現(xiàn)上市夢?本社將持續(xù)關(guān)注。