2007年6月創立的社交游戲公司Zynga(星佳)，曾因所推游戲受大量用戶追捧而成為社交網絡新時代的新星。在去年年底的IPO中，這家成立剛剛四年的公司輕松籌得10億美元，估值近90億美元。然而短短一年后的今天，Zynga便成為投資者們心頭之痛。

　　從年初至今，該公司股票已經暴跌近75%，成為美國市值10億美元以上的公司中表現最差的股票之一。連創始人馬克·平卡斯也在近期大舉拋售了近2億美元的公司股票。互聯網時代的新童話似乎正在走向破滅。

　　虛擬農場換來真金白銀

　　2007年，Zynga在馬克·平卡斯等六個人的合作下創立，主要開發網頁游戲并發布于臉譜(Facebook)和MySpace一類的社交網站。依靠同年9月上線的游戲“德州撲克”，Zynga掙到了第一桶金，此后相繼推出的“珍寶島”、“群毆”和“傻瓜大戰”等游戲也都受到用戶追捧。

　　隨著社交網絡的蓬勃發展，社交游戲也經歷了一個歷史的黃金增長期。最高峰時的Zynga在臉譜的游戲活躍用戶排名前十位中占據了6位，月活躍用戶達到2.35億，日活躍用戶為6500萬。相比之下，魔獸世界的活躍用戶總數也只是1150萬。

　　Zynga旗下最為人熟知的游戲產品當屬“開心農場”。這款互動游戲由Zynga開發，通過臉譜平臺提供，玩家可以在游戲中種植和收獲虛擬蔬菜，并以此飼養虛擬牲畜。2010年6月，在臉譜上參與“開心農場”游戲的活躍用戶數量曾一度達到8300萬的巔峰，樂翻天的效應讓Zynga一時風光無限。這是該公司此后推出的任何一款游戲都無法匹敵的。

　　也正是這個吸引無數人趨之若鶩的虛擬世界，為Zynga帶來了實實在在的真金白銀。和國內的大型網游廠商一樣，Zynga的商業模式采取了游戲免費、道具收費的模式。在“開心農場”中，“農夫們”無論是買一個花草種子還是添一座雞籠，都需要向Zynga付費。除此以外，Zynga還通過在游戲中植入虛擬品牌廣告來賺錢，但這部分收入占總收入中的比例還很小。

　　在2008年到2010年期間，Zynga的年營業收入從大約3600萬美元增長到了8.39億美元，年增長率高達383%。其中2010年實現凈利潤近4億美元。收入的強勢增長使得Zynga成為臉譜公司的頭號營收來源，2010年臉譜來自于Zynga的營收接近10%，到2011年已經達到12%。憑借公司的優異表現，馬克·平卡斯以10億美元的凈資產登上了2011年福布斯全球億萬富豪排行榜。

　　IPO風光無限

　　自2007年成立以來，Zynga一直吸引著投資者的目光。自2008年獲得2900萬美元的創業資金起，該公司在三年時間里先后通過三輪融資募集到8.45億美元。其中最大的一筆達到4.9億美元。這些資金分別來自在線支付公司貝寶的創始人、臉譜的天使投資者——億萬富翁彼得·泰爾；LinkedIn創始人里德·霍夫曼；福布斯億萬富豪排行榜的新星尤里·米爾納。

　　不過這仍然無法滿足Zynga擴張的雄心。2011年7月，Zynga正式向美國證券交易委員會提交了10億美元IPO申請，成為同期計劃IPO的科技公司中融資規模最高的一個。

　　作為當時備受期待的IPO交易之一，華爾街的風險投資家、對沖基金、甚至就連散戶投資者都爭先恐后地想要對Zynga的股票進行投資，他們押注于這只股票能為其帶來兩位數的回報，甚至有可能會是三位數。

　　2011年年末，Zynga正式登陸美國納斯達克交易所，籌得10億美元資金，估值近90億美元。同期IPO的團購網站Groupon籌得7億美元，估值高達130億美元。彼時，臉譜公司正在醞釀上市，上述兩家熱門互聯網公司的IPO讓市場瞬時有了一種“新一輪網絡股繁榮來了”的感覺。

　　投資者的心頭之痛

　　然而Zynga上市以后，興奮的投資者們的押注幾乎化為烏有。上市以來，Zynga股價已經下跌近80%，今年以來的跌幅達到75%。目前Zynga股價在2.4美元左右，遠低于今年3月觸及的15.91美元的歷史高點。在美國市場整體實現兩位數漲幅的背景下，Zynga的疲弱表現使得它成為今年美國市值10億美元以上的公司中表現最差的股票之一。

　　股價大幅下跌的背后是Zynga面臨的一系列“暴風雨”：季度業績表現未能達到市場預期、活躍的游戲玩家數量下降、高管大批離職以及收購交易出價過高等。

　　今年3月，Zynga以1.8億美元的出價收購《你畫我猜》(Draw Something)開發商OMGPOP，雖然業界對傳奇般崛起的這款社交網絡游戲有著各種褒獎和期待，但仍有不少分析人士指出此次收購價格過高。就在上個月，《你畫我猜》的日活躍用戶量跌至340萬，遠低于Zynga收購OMGPOP時的1460萬。受這樁收購案的影響，Zynga稱公司第三財季營收將低于此前預期，當季凈虧損將達到9500萬美元至1.05億美元。

　　4月，馬克·平卡斯繞開股票鎖定規定，以“非正統”方式套現了1.9億美元的Zynga股票。為此，至少有六家法律事務所正在對包括平卡斯在內的公司高管大舉拋售股票一事進行調查，訴訟指控稱Zynga曾“誤導或未披露有關公司業務和財務狀況的重大負面事實”。

　　不止如此，有著形同戀人般親密關系的Zynga與臉譜，也面臨著“分手”的局面。7月，平卡斯在接受媒體采訪時表示兩家公司都做好了分手的準備。分析人士還指出，Zynga九成以上的營收都來自于臉譜，營收模式過于單一給未來增長帶來了風險。Zynga此前在招股書中也承認，如果與臉譜關系出現惡化，會傷害到公司業務。由于傳言Zynga將進行裁員并出售某些業務，公司員工近期掀起了一波離職潮。

　　持續的動蕩令Zynga在下坡路上越走越遠，已經有分析師認為它最終將淪為其他公司的收購獵物。不過，雖然股價大幅下跌，Zynga仍擁有穩固的資產負債表，其中包括15億美元以上的現金，且沒有任何債務問題，因此收購Zynga對任何一家公司來說都不是輕而易舉的事。但何時能重振業績，挽回投資者信心，對Zynga來說仍是個難題。記者 楊博